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紡織服裝行業(yè)投資策略:曲折前行中不乏亮點(diǎn)

摘要: 核心觀點(diǎn): 2016年行業(yè)走勢回憶:整體表現(xiàn)平淡 2016年布料工作裝行業(yè)絕對收益率-8.69%,和A股整體基本一致,其中面料制造版塊絕對收益率-6.89%,好于工作裝零售版塊的-9.94%。 2017年面料制造:繼續(xù)關(guān)注貶值和棉價(jià)上漲自15年匯改以來,人民幣貶值逾11%,貶值有望增加出口收入、增

核心觀點(diǎn):

 

2016年行業(yè)走勢回憶:整體表現(xiàn)平淡

 

2016年布料工作裝行業(yè)絕對收益率-8.69%,和A股整體基本一致,其中面料制造版塊絕對收益率-6.89%,好于工作裝零售版塊的-9.94%。

 

  2017年面料制造:繼續(xù)關(guān)注貶值和棉價(jià)上漲自15年匯改以來,人民幣貶值逾11%,貶值有望增加出口收入、增強(qiáng)出口商品競爭力,利好出口占比高的制造型企業(yè)。受供求關(guān)系逆轉(zhuǎn),國儲棉拋儲低于預(yù)期影響,16年國內(nèi)棉價(jià)大幅上漲。隨著拋儲推進(jìn),國儲棉對市場的影響將變小,而棉花市場需求在中長期保持穩(wěn)定,供給方面種植面積及產(chǎn)量趨勢性萎縮,中長期棉價(jià)有望穩(wěn)步增長,利好傳統(tǒng)面料龍頭企業(yè)。

 

  2017年工作裝零售:供應(yīng)鏈整合提升效率,消費(fèi)升級帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會消費(fèi)未明顯改善的大環(huán)境下,關(guān)注兩個方向:一是供應(yīng)鏈整合,降低中間環(huán)節(jié)損耗,提升效率;二是消費(fèi)升級,消費(fèi)者更加追求品質(zhì)、個性化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。其中,供應(yīng)鏈整合方面,內(nèi)部治理提升效率及對外提供第三方治理服務(wù)均有龐大進(jìn)展空間。消費(fèi)升級方面,首先嬰童行業(yè),二胎政策完全放開將推動新生兒數(shù)量大幅增長,行業(yè)有望延續(xù)景氣;其次國內(nèi)奢侈品消費(fèi)完成周期性調(diào)整,輕奢先受益;第三個性化需求助推設(shè)計(jì)師品牌進(jìn)展,而共創(chuàng)平臺為設(shè)計(jì)師和消費(fèi)者解決營銷、交易等痛點(diǎn),市場空間龐大;第四海外品牌拓展中國市場給電商代運(yùn)營行業(yè)提供了廣闊進(jìn)展空間;第五高速成長的跨境進(jìn)口電商,稅改新政有望重塑行業(yè)競爭格局。

 

  把握國企改革進(jìn)程加快給行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司帶來的投資機(jī)會從綱領(lǐng)性政策文件到細(xì)化的改革指引文件,國企改革路徑愈加明晰,隨著部分國企開始試點(diǎn),改革已進(jìn)入政策執(zhí)行階段。17年相關(guān)國資改革動作速率將明顯加快,給行業(yè)帶來諸多投資機(jī)會。建議關(guān)注進(jìn)入試點(diǎn)名單的央企及改革推進(jìn)速度快的地方國企。

 

投資策略

 

  面料制造:推舉1)低估值業(yè)績穩(wěn)增長,受益匯率貶值或棉價(jià)上漲的企業(yè),如魯泰A、華孚色紡、孚日股份、新野面料、聯(lián)發(fā)股份;2)受益上海國改的申達(dá)股份。工作裝零售:推舉1)業(yè)績有望改善的海瀾之家;2PEG<1,受益嬰童經(jīng)濟(jì)的森馬服飾;3)轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈治理的搜于特;3)海外收購打造輕奢集團(tuán)的歌力思;4)轉(zhuǎn)型家居生活的羅萊生活和夢潔股份;5)受益央企改革的際華集團(tuán);6)打造設(shè)計(jì)師共創(chuàng)平臺的柏堡龍。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示

 

人民幣匯率升值;棉價(jià)下跌;消費(fèi)延續(xù)低迷;新商業(yè)模式經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);

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